銀河證券:業(yè)績推動A股繼續(xù)上行

2009-11-02 09:17     來源:中國證券報     編輯:肖燕

  上周在國際市場的負面沖擊下A股表現(xiàn)疲弱。上市公司三季報披露完畢,凈利潤環(huán)比增加4.4%,符合我們的預期,按照四季度企業(yè)凈利潤環(huán)比波動在-20%至5%之間計算,全年凈利潤同比增速在22.3%至31.2%,業(yè)績將是推動市場上行的堅實力量,也將抑制指數的下跌空間。目前國際市場和A股市場供給的壓力或會延緩大盤上升的速度,但是不能改變市場的整體運行趨勢,A股經過蓄勢整理后,有望繼續(xù)震蕩上行。

  全年盈利增速或達20%

  上市公司三季報已經全部披露,環(huán)比繼續(xù)小幅改善,符合我們的預期。兩市有可比數據的1600多家上市公司,前三季度凈利潤同比降幅縮減至1.6%,環(huán)比增長4.4%,表明公司業(yè)績處于良好的恢復過程中。從各行業(yè)情況來看,經營狀況改善最為明顯的有色金屬、公用事業(yè)、輕工制造三個板塊環(huán)比增速都在45%以上,交運設備受汽車銷售量井噴影響凈利潤環(huán)比增長40%,醫(yī)藥生物、食品飲料、建筑建材環(huán)比增長15%以上,但是鋼鐵、電子元器件出現(xiàn)了較大下滑。

  我們預計全年凈利潤同比增長20%以上?紤]到季節(jié)性影響因素,按照四季度企業(yè)凈利潤環(huán)比波動在-20%至5%之間計算,全年凈利潤同比增速在22.3%-31.2%。從滬深300指數的市場一致盈利預期來看,2009年凈利潤同比增幅也達到20%以上。據此,我們認為2009年全年上市公司盈利增長20%以上是大概率事件。目前全部A股和各主要指數動態(tài)市盈率都在20-23倍之間,業(yè)績將是推動市場上行的堅實力量,也將抑制指數的下跌空間。

  房地產依然值得期待

  除了9月份房地產投資和銷售數據超預期以及節(jié)后重點城市的樓市成交全線大幅回升以外,推動我國房地產市場向好的長期因素一直存在。

  首先是人口因素,由于人口城市化的不斷加快,我國從農村“移民”到城市就業(yè)的人口數量巨大。其次,從土地的供給來看,我們的土地供給總量與新西蘭、美國等地廣人稀的國家無法相提并論。第三,經濟的快速增長,帶來社會財富不斷膨脹和居民收入不斷增加,但同時財富分化越來越嚴重,這一點和俄羅斯的狀況很相似。第四,金融創(chuàng)新,商業(yè)銀行大力推行的房地產貸款,使大量居民能夠在支付首付后買得起房子,“杠桿化”的過程一直在進行。第五,人民幣升值是一個特殊的背景,也吸引了部分海外資金來投資中國地產。

  在這樣一個大背景下,作為我國經濟的支柱產業(yè),房地產市場值得繼續(xù)看好。

  市場供應面略顯壓力

  目前市場資金面面臨的壓力增加,一方面,無論是基金還是中小投資者提供的新增資金較為有限;另一方面,股票供給速度處于較高的水平。市場供應面帶來的壓力或會延緩大盤上升的速度和空間。

  從資金供給來看,無論是基金發(fā)行還是中小投資者入市熱情略有消退。今年以來新成立的基金,在5月和7月募集資金達到年內高點,單月股票型基金的募集金額都在400億元以上,8月、9月出現(xiàn)明顯回落,基金成立后多在三個月內完成建倉,這也意味著10月、11月新基金為市場貢獻的資金有限。從中小投資者的保證金情況來看,7月份以來呈現(xiàn)高位震蕩的態(tài)勢,新增資金量不多。同時,兩市股票開戶數和基金開戶數從今年年中的高點70萬戶、10萬戶回落至當前的25萬戶和5萬戶。

  另一方面,股票供給壓力不減。2009年8、9、10三個月新股發(fā)行融資額分別為275億、171億元、95億元,招商證券可能于近期開始發(fā)行,申銀萬國、光大銀行等大公司已經做好準備,等待監(jiān)管機構的審批。再融資的勢頭更猛,今年以來再融資已經從市場上募集資金超過2000億元,過去三個月月均規(guī)模300億元,中國鋁業(yè)、招商地產、萬科A、蘇寧電器等大盤股的增發(fā)預案已經獲得股東大會通過,其中不少公司募集資金都為上百億元,如若這些大盤股的融資在年內陸續(xù)實施,將對市場構成一定的供給壓力。

  從當前情況來看,短期國際市場可能會有反復,A股市場供給壓力較大,這些因素或會延緩大盤上升的速度,并使市場出現(xiàn)短期的震蕩。但是,國內企業(yè)基本面的改善和上市公司業(yè)績的不斷提升將是推動市場上行的堅實力量,也將抑制指數的下跌空間。在市場整體估值處于相對平衡狀態(tài)下,A股經過蓄勢整理后,有望繼續(xù)震蕩上行。(銀河證券研究所策略小組)

 。暶鳎罕景嫖恼聝热菁儗僮髡邆人觀點,僅供投資者參考,不代表本網觀點,不構成投資建議。投資者據此操作,風險請自擔。)

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