什么是權(quán)證？

　　權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式 收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。權(quán)證是證明持有人擁有特定權(quán)利的契約。權(quán)證中約定的證券通常被稱作“標(biāo)的證券”(或“基礎(chǔ)證券”)，即發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán) 證持有人購(gòu)買或出售的證券。

　　一張權(quán)證定價(jià)是否合理，當(dāng)然要看該權(quán)證到期時(shí)所能取得的收益。為了表述方便，用符號(hào)ST表示權(quán)證到期日標(biāo)的股票的價(jià)格，X表示權(quán)證的行權(quán)價(jià)格。我們知道，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的未來(lái)收益為Max(ST-X，0)，認(rèn)沽權(quán)證的未來(lái)收益為Max(X-ST，0)，其中，Max( )為最大值函數(shù)。可見(jiàn)，權(quán)證的未來(lái)收益主要取決于標(biāo)的證券的未來(lái)價(jià)格。

　　顯然，如果權(quán)證的價(jià)格接近于該權(quán)證未來(lái)收益的現(xiàn)值，該權(quán)證就是合理定價(jià)的；如果權(quán)證的價(jià)格小于該權(quán)證未來(lái)收益的現(xiàn)值，則該權(quán)證是被低估的。因此，判斷一張權(quán)證的定價(jià)是否合理，主要取決于對(duì)其標(biāo)的證券未來(lái)價(jià)格判斷的準(zhǔn)確程度。