量化寬松、消費(fèi)需求支撐金價(jià)高位運(yùn)行
在國家收儲(chǔ)傳聞刺激下，近日大宗商品市場亮點(diǎn)頻出，但接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的分析人士對(duì)后市看法并不十分樂觀。分品種來看，他們分析認(rèn)為：在整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱的氛圍中，基本金屬難以擺脫震蕩格局；焦炭在后市供需面不樂觀的情況下難現(xiàn)大漲行情；油脂油料的調(diào)整壓力仍然存在；而黃金作為具有抗通脹功能的品種，在QE3背景和消費(fèi)支撐下，很有可能出現(xiàn)新一輪上漲。
基本金屬：震蕩格局難改
在整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱的氛圍中，基本金屬陷入震蕩格局。分析人士認(rèn)為，鑒于整體經(jīng)濟(jì)形勢并未發(fā)生好轉(zhuǎn)，加之市場上關(guān)于國儲(chǔ)收儲(chǔ)消息有待檢驗(yàn)，中長期來看，基本金屬仍將維持震蕩下行之勢。
從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，大地期貨認(rèn)為對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)而言，當(dāng)前整體形勢并未發(fā)生好轉(zhuǎn)，反而出現(xiàn)了惡化跡象：歐盟23國約有40個(gè)工人團(tuán)體參加了周三的大游行，這一態(tài)勢使得歐元區(qū)各國政府所采取的緊縮政策面臨進(jìn)退兩難的尷尬境地，短時(shí)間IM F與歐盟在救助希臘的問題上達(dá)成一致意見相對(duì)比較困難；歐元區(qū)9月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比大幅下降2.5%，為2009年1月以來最大降幅。而美國最新公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亦不容樂觀。
對(duì)于后市，銀河期貨高級(jí)策略分析師張海源分析，基本金屬短期內(nèi)經(jīng)歷了短線下跌，后期有望迎來小規(guī)模技術(shù)反彈，但是總體震蕩格局仍難改變，從中長期來看，基本金屬仍將維持震蕩下行走勢。
油脂油料：行情波動(dòng)分化
今年以來，農(nóng)產(chǎn)品整體表現(xiàn)驚人：前期北美干旱過度炒作曾導(dǎo)致了一波瘋狂上漲，之后美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告峰回路轉(zhuǎn)，不斷調(diào)高產(chǎn)量，導(dǎo)致行情急轉(zhuǎn)直下，豆油、棕櫚油短期內(nèi)回吐絕大部分漲幅，行情波動(dòng)劇烈。
值得注意的是，盡管商品整體處于偏弱狀態(tài)當(dāng)中，但農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一且調(diào)整幅度較深。對(duì)此南華期貨分析師傅小燕認(rèn)為，由于新年度大豆供給相對(duì)處于緊平衡，而油脂類品種庫存較高，從而令兩者強(qiáng)弱非常鮮明，不少投機(jī)買盤趁勢“買粕拋油”或者“買豆拋油”；就連油脂品種之間也存在明顯的多空差異，豆油、棕櫚油價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)生了買棕櫚油拋豆油的好時(shí)機(jī)。
對(duì)于大豆后市，中國國際期貨研究員吳媛瑾對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從基本面來看，在國內(nèi)油脂消費(fèi)旺季，食用油價(jià)格平穩(wěn)波動(dòng)，再加上美國農(nóng)業(yè)部對(duì)于大豆的估產(chǎn)小幅調(diào)高，位居近5年高位的美豆強(qiáng)勢回調(diào)對(duì)于國內(nèi)豆類油脂市場壓力較大。展望后市，大豆相對(duì)抗跌，且下方可能會(huì)受到收儲(chǔ)預(yù)期支撐，但下游豆粕豆油價(jià)格會(huì)受到進(jìn)口成本下降的影響，調(diào)整壓力仍然較大。
吳媛瑾建議后期關(guān)注國內(nèi)油脂去庫存進(jìn)度�！笆辉驴简�(yàn)豆油1305合約8000元、棕櫚油1305合約6000元、菜籽油1305合約9000元支撐位的強(qiáng)度情況，若此區(qū)間下沿沒有站住，則可選擇順勢逢高沽空策略�！彼硎�，中長期來看油脂依舊沒有走出弱勢格局，穩(wěn)健投資者可保持觀望，等待進(jìn)場機(jī)會(huì)。
焦炭：下游支撐難持續(xù)
受煤礦開采限制、大秦鐵路檢修以及下游需求回升等利好推動(dòng)，焦炭期貨和現(xiàn)貨價(jià)格近期出現(xiàn)穩(wěn)步上漲局面。但接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的分析人士認(rèn)為，隨著利好消退，焦炭后期供需面難言樂觀，期價(jià)恐將重回弱勢格局。
對(duì)于國內(nèi)焦炭市場近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的原因，分析人士認(rèn)為主要受益于焦化企業(yè)補(bǔ)充庫存以及上游煉焦煤貨源緊張：一方面由于山西焦煤、平煤集團(tuán)等國有大礦上調(diào)煉焦煤價(jià)格，致使焦化企業(yè)成本繼續(xù)攀升；另一方面目前多數(shù)焦化企業(yè)焦炭庫存偏低，供給緊張預(yù)期支撐市場。
但從港口庫存來看，產(chǎn)能過剩仍然壓制市場。大秦線檢修結(jié)束后，秦皇島港煤炭調(diào)入量穩(wěn)步回升，港口庫存量再次攀升。截至11月10日當(dāng)周，秦皇島庫存量為612萬噸，環(huán)比大幅上升11.6%。港口庫存大幅增加說明，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，煤炭實(shí)際消費(fèi)并未企穩(wěn)。
事實(shí)上，下游鋼材需求不振的狀況依然沒有得到明顯改觀。寶城期貨認(rèn)為，政府反復(fù)表態(tài)房地產(chǎn)調(diào)控不放松，開發(fā)商的投資信心依然脆弱，房地產(chǎn)投資延續(xù)前期低迷走勢。另外，建材需求受季節(jié)性影響較大，在進(jìn)入冬季之后市場需求量會(huì)逐漸減少，鋼材庫存會(huì)重啟升勢。目前北方受到寒冷天氣影響，施工進(jìn)度放緩，而且南北價(jià)差大幅拉大，“北材南下”使得市場競爭加劇，預(yù)計(jì)鋼材供需面惡化將倒逼鋼廠減少生產(chǎn)供應(yīng)量，進(jìn)而間接抑制焦炭需求。
分析人士認(rèn)為，整體來看，隨著國內(nèi)煤礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，焦炭供應(yīng)緊張格局有望緩解，下游房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，終端需求低迷將從下而上制約焦炭期價(jià)上漲，預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)將重回弱勢格局。
黃金：上揚(yáng)行情有望延續(xù)
雖然2012年黃金消費(fèi)量將可能面臨壓力，但分析人士認(rèn)為，旨在對(duì)沖通貨膨脹以及避險(xiǎn)方面的需求將推動(dòng)金價(jià)延續(xù)上漲。
上周美國大選塵埃落定，奧巴馬連任延續(xù)了市場對(duì)QE3前景的預(yù)期，從而降低了此前有關(guān)羅姆尼上臺(tái)后將令QE3大幅縮水的擔(dān)憂，黃金的抗通脹功能更加凸顯，本周金價(jià)隨之上漲。
分析人士認(rèn)為，QE3的無限量貨幣寬松政策使得全球進(jìn)入寬松時(shí)代，但市場對(duì)“持續(xù)時(shí)間”長短存在爭議。如果美國房地產(chǎn)市場和勞動(dòng)力市場轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的進(jìn)程比市場預(yù)期要好，將會(huì)壓縮Q E3的存續(xù)時(shí)間，進(jìn)而導(dǎo)致金價(jià)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面，無期限、無上限的開放式Q E3意味著如果四季度財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)加大，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)加碼，這將導(dǎo)致美元階段性疲軟，投資者很有可能會(huì)青睞于替代美元的黃金，將為黃金提供新一輪短期上漲的催化劑。
在供需層面上，雖然市場預(yù)計(jì)全球最大的兩個(gè)黃金消費(fèi)國中國和印度明年的消費(fèi)量可能面臨壓力，但年末仍是黃金的消費(fèi)高峰期，西方圣誕節(jié)、中國春節(jié)、印度婚慶期等接踵而至，黃金整體消費(fèi)需求將不會(huì)減退，這些因素和量化寬松政策足以支撐金價(jià)在高位震蕩。
世界黃金協(xié)會(huì)投資部董事經(jīng)理郭博思近日表示，2012年全球黃金供給和需求量可能下降，但宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面因素的支撐將推動(dòng)明年的投資需求。
事實(shí)上，從全球央行積極買進(jìn)黃金的舉動(dòng)看，旨在對(duì)沖通貨膨脹的黃金需求仍然較大。世界黃金協(xié)會(huì)公布的最新官方黃金儲(chǔ)備排行榜顯示，前十位依次是美國、德國、國際貨幣基金組織(IMF)、意大利、法國、中國、瑞士、俄羅斯、日本和荷蘭，排名保持不變。此外，世界黃金協(xié)會(huì)最新報(bào)告預(yù)計(jì)，今年全球央行的黃金凈購買量將在450噸至500噸，高于去年456噸的水平，再創(chuàng)歷史新高，且明年各國央行將繼續(xù)積極買進(jìn)黃金。
