丁蕙
2008年以來周期在縮短，以前是經(jīng)濟復(fù)蘇、過熱等過程都至少要一年，但現(xiàn)在的狀況是一年之內(nèi)可能就經(jīng)歷一個完整輪回。經(jīng)濟轉(zhuǎn)變得很快，市場預(yù)期轉(zhuǎn)換得更快。
資金面寬松因素支持今年債券市場進一步上漲。只有當實際看到通脹數(shù)據(jù)向上時，才可能出現(xiàn)調(diào)控拐點，可能會在下半年。
今年以來，流動性寬松推動債市、股市“股債雙牛”，未來債券市場表現(xiàn)是否依然可期？東吳基金固定收益部總經(jīng)理丁蕙認為，目前經(jīng)濟復(fù)蘇雖仍有隱憂，但資金仍具推動力，因此債市還有上漲空間。
流動性寬松有利債市
從全球經(jīng)濟看，在歐、美、日本等主要發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策影響下，全球經(jīng)濟增長止跌企穩(wěn)，但受制于美國財政懸崖、歐債危機、高負債、財政赤字、高失業(yè)率等問題，經(jīng)濟復(fù)蘇的穩(wěn)定性仍堪憂。
對于中國經(jīng)濟的影響，丁蕙認為，2008年金融危機后，中國經(jīng)濟增長的原有模式改變，潛在增長的動力不再，現(xiàn)階段在內(nèi)需下滑、通過貨幣投放拉動投資的情況下，保持經(jīng)濟弱復(fù)蘇，經(jīng)濟增速不至于驟降，而是趨于平緩增長。
“2008年以來周期在縮短，以前是經(jīng)濟復(fù)蘇、過熱等過程都至少要一年，但現(xiàn)在的狀況是一年之內(nèi)可能就經(jīng)歷一個完整輪回。經(jīng)濟轉(zhuǎn)變得很快，市場預(yù)期轉(zhuǎn)換得更快�！彼f。
從流動性方面來說，央行在公開市場主動靈活操作，今年總體以回籠資金為主，1月份凈回籠3000億，2月份凈回籠2530億，通過不同期限的正逆回購搭配，保持合理的市場流動性，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行。對此丁蕙認為，“央行的貨幣政策盡管預(yù)期一季度可能收緊，但考慮到新政府班子上任、城鎮(zhèn)化等進程推進的因素，貨幣政策不可能過于緊張，因此從資金面分析今年還將保持中性稍寬松態(tài)勢，比2012年稍好�！�
“資金面寬松因素支持今年債券市場進一步上漲�！彼治稣J為，政府今年仍然是保經(jīng)濟為主要目標，對通脹有一定的容忍力，不會提前調(diào)控�！爸挥挟攲嶋H看到通脹數(shù)據(jù)向上時，才可能出現(xiàn)調(diào)控拐點，可能會在下半年�！�
精選私募債做厚安全墊
據(jù)介紹，東吳鼎利分級債基金在設(shè)計上創(chuàng)新的亮點在于，鼎利優(yōu)先份額業(yè)內(nèi)首家采用上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）約定年收益率，這跟目前市場上的分級債基A類份額為一年期定存利率再加固定利率或者乘以一個系數(shù)的方式不同，與shibor利率掛鉤，最終的復(fù)合利率能夠與同期銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行利率完美擬合，更貼近市場利率�！霸诘屠虱h(huán)境中，鼎利優(yōu)先約定收益率貼近銀行6個月理財收益，高利率環(huán)境中也就是市場資金緊張時，明顯高于同期銀行理財產(chǎn)品，保證了在債券熊市時優(yōu)先份額的穩(wěn)定�！倍∞ケ硎�。
談到東吳鼎利基金建倉策略，丁蕙表示，在目前債券指數(shù)相對高位的情況下，建倉初期會更多將投資重心放在高收益的中小企業(yè)私募債上面。“初期通過投資高收益的中小企業(yè)私募債，做出足夠的安全墊之后，再去做其他品種的常規(guī)投資，基本上等待債券市場后期調(diào)整之后再行加大投資力度挑選品種�！�
由于東吳鼎利分級債有3年的封閉期，因此對于中小企業(yè)私募債的投資基本以持有到期為主。丁蕙也表示，由于中小企業(yè)私募債在估值方面沒有太大的波動，只是流動性方面相對較差，但對封閉期的債券基金來說不是問題�！爸行∑髽I(yè)私募債重點是做好基本面研究和信用風險研究，目前我們的重點關(guān)注的是有政府擔保背景的、能夠產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流的中小企業(yè)私募債�！睌�(shù)據(jù)顯示，丁蕙管理的東吳優(yōu)信A、C在2012年分別取得了7.73%、7.45%的收益，遠超市場平均水平。
丁蕙，香港大學工商管理（國際）碩士，1４年證券從業(yè)經(jīng)歷，歷任平安資產(chǎn)管理公司固定收益部投資經(jīng)理、航天科技財務(wù)公司債券投資經(jīng)理、漢唐證券固定收益部債券研究主管、中信證券交易員等職，固定收益類投資實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富。2011年7月加入東吳基金管理有限公司，現(xiàn)任東吳基金固定收益部總經(jīng)理，東吳優(yōu)信債券基金、東吳保本基金的基金經(jīng)理。
