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<p align="center"><img src="http://news.xinhuanet.com/fortune/2011-10/20/122178377_11n.jpg" alt /></p>
<p> 8月中旬以來，國內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)調(diào)整，國慶之后更是加速跳水。鋼價(jià)新低頻現(xiàn)的背后，是供需格局的持續(xù)惡化：鋼鐵終端需求在貨幣緊縮和地產(chǎn)調(diào)控的沖擊下大幅萎縮，粗鋼產(chǎn)量卻高居不下。鋼價(jià)的低迷實(shí)際上是宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)縮影。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處衰退階段，貨幣政策卻尚無明確轉(zhuǎn)向動(dòng)機(jī)。在經(jīng)濟(jì)底部確立之前，市場可能依舊行于左側(cè)。</p>
<p> <strong>高臺(tái)跳水 鋼價(jià)新低頻現(xiàn)</strong></p>
<p> 作為我國重要的中游制造業(yè)，鋼鐵行業(yè)的景氣度能夠真實(shí)反映宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況。自8月中旬開始，國內(nèi)鋼價(jià)開始出現(xiàn)調(diào)整，之后不斷加速，大幅下探。</p>
<p> “我的鋼鐵網(wǎng)”數(shù)據(jù)顯示，代表國內(nèi)鋼價(jià)的Myspic指數(shù)自8月中旬開始回落，一個(gè)月內(nèi)從177.6點(diǎn)跌至176.4點(diǎn)；9月中旬開始，鋼價(jià)下行陡然加速，僅半個(gè)月的時(shí)間就跌至170點(diǎn)水平；國慶長假之后，鋼價(jià)更是加速跳水，從10月7日的169.9點(diǎn)迅速降至10月18日的164.1點(diǎn)。從走勢(shì)圖來看，上述三段下跌趨勢(shì)線的陡峭程度不斷加劇，鋼價(jià)逐日迭創(chuàng)新低。在如此兇猛的跳水走勢(shì)下，鋼價(jià)短期似無止跌跡象。</p>
<p> 鋼價(jià)連續(xù)兩月下跌，直接原因在于供需格局的不斷惡化。在國內(nèi)貨幣緊縮以及房地產(chǎn)調(diào)控的影響下，鋼鐵終端需求面臨回落，特別是基建與地產(chǎn)投資的下滑令長材需求大幅萎縮。在需求持續(xù)疲軟的同時(shí)，9月下旬和10月上旬的粗鋼產(chǎn)量卻依然居高不下，導(dǎo)致鋼廠紛紛下調(diào)鋼材出廠價(jià)，鋼市心態(tài)日趨悲觀。在供需失衡的沖擊下，上半年表現(xiàn)偏強(qiáng)勢(shì)的長材品種壓力凸顯，價(jià)格快速回落；相比之下，制造業(yè)需求下滑相對(duì)平穩(wěn)，板材價(jià)格的跌幅在本輪調(diào)整中好于長材。</p>
<p> 分析人士指出，隨著鋼價(jià)的繼續(xù)下降，一些民營企業(yè)會(huì)加入虧損的陣營，相應(yīng)下調(diào)產(chǎn)量，預(yù)計(jì)10月中下旬粗鋼產(chǎn)量將有所下滑；而在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，鋼廠和經(jīng)銷商仍將延續(xù)去庫存，短期內(nèi)鋼價(jià)將繼續(xù)探底。</p>
<p> 鋼價(jià)的跳水令鋼鐵板塊內(nèi)“破凈”家數(shù)迅速增加。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，安陽鋼鐵、鞍鋼股份、華凌鋼鐵、馬鋼股份等9只股票已跌破凈資產(chǎn)。雖然破凈意味著相對(duì)抗跌，但由于行業(yè)基本面目前并無有力支撐，因此依然不具太大配置價(jià)值。</p>
<p> <strong>經(jīng)濟(jì)尋底 市場仍處左側(cè)</strong></p>
<p> 窺一斑而知全豹，鋼價(jià)的低迷實(shí)際上是宏觀經(jīng)濟(jì)在中觀層面的縮影。隨著貨幣緊縮政策滯后效應(yīng)的顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也成為A股始終難以翻身的關(guān)鍵因素。</p>
<p> 最新公布的三季度GDP增速為9.1%，連續(xù)第三個(gè)季度的下跌確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)。雖然9月份工業(yè)增加值同比增長13.8%，較8月份環(huán)比上行，并且好于市場預(yù)期，但這在很大程度上緣于去年同期的基數(shù)因素。如果按照三期移動(dòng)平均值計(jì)算，9月份工業(yè)增加值實(shí)際上較8月回落。分析人士指出，經(jīng)過8月傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)淡季，工業(yè)生產(chǎn)自主反彈屬于常態(tài)，并不代表經(jīng)濟(jì)將快速回升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于衰退階段。</p>
<p> 歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，市場底部往往出現(xiàn)在一輪經(jīng)濟(jì)周期的衰退中后期。因此，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，底部到來的時(shí)間取決于經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)見底回升預(yù)期。目前來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入小衰退階段，9月份工業(yè)增加值超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)較低以及CPI維持高位，令貨幣政策放松短期再次成為泡影，未來經(jīng)濟(jì)還將繼續(xù)下行。值得一提的是，短期貨幣政策雖然難言轉(zhuǎn)向，但考慮到外圍局勢(shì)惡化對(duì)出口的沖擊以及貨幣政策可能出現(xiàn)的超調(diào)，四季度結(jié)構(gòu)調(diào)整和擴(kuò)大內(nèi)需或?qū)⒓铀佟?lt;/p>
<p> 總體來看，盡管匯金增持四大行、財(cái)金政策支持小微企業(yè)等積極政策信號(hào)閃現(xiàn)，但這些信號(hào)難以支撐市場真正反轉(zhuǎn)向上，更多的是情緒改善引發(fā)的階段性超跌反彈。在經(jīng)濟(jì)底部確立之前，市場可能依舊行于左側(cè)。（本報(bào)記者 李波）</p>
