打造優(yōu)質(zhì)資本市場 帶動(dòng)上市企業(yè)數(shù)量

　　臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》今天發(fā)表社論說，就在臺(tái)灣證券交易所興高采烈地宣布“三年250家新上市上柜計(jì)劃”，第一年將超目標(biāo)達(dá)成之際，甫揭曉未久的上市柜公司第三季財(cái)報(bào)，冷不防地觸動(dòng)新掛牌企業(yè)品質(zhì)堪慮的警鈴，讓“250計(jì)劃”啟動(dòng)之初社會(huì)預(yù)警的“重量不重質(zhì)”隱憂浮現(xiàn)。新年度即將展開，第二年計(jì)劃應(yīng)在數(shù)字之外，繳出提升市場之質(zhì)的實(shí)體成績單了。

　　“250計(jì)劃”是“行政院”金融市場發(fā)展套案中，改革資本市場的旗艦計(jì)劃；主要目標(biāo)是在2007年至2009年的三年間，推動(dòng)90家公司上市、160家企業(yè)上柜，而達(dá)成目標(biāo)的重點(diǎn)策略是檢討上市柜條件，并簡化程序。經(jīng)過臺(tái)灣證交所、柜買中心這一年來的努力，諸如修正放寬上市柜的門坎、流程及限制，證交所估計(jì)今年新上市案將逾40家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過第一年設(shè)定的25家目標(biāo)，總上市公司家數(shù)也可望止跌回升，甚至沖破700家大關(guān)；在新上柜方面，前十月已有26家，依申請(qǐng)掛牌作業(yè)進(jìn)度，年底前仍有望達(dá)成今年度的45家目標(biāo)。

　　不過，最新一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)卻顯示，去年34家新上柜公司中，有23家今年前三季每股獲利不如去年同期，部分甚至轉(zhuǎn)盈為虧；11家新上市公司中，亦有五家獲利下降，顯示去年新掛牌企業(yè)的獲利，有于掛牌后立即衰退的現(xiàn)象。上述統(tǒng)計(jì)并不包括今年“250計(jì)劃”下的新上市柜股，但資本市場的退場潮去年即現(xiàn)，證券主管機(jī)關(guān)早已承受極大的壓力，“250計(jì)劃”也是此一背景下的產(chǎn)物；加以今年部分新掛牌企業(yè)的獲利水準(zhǔn)一樣出現(xiàn)掛牌前后判若云泥的異狀，不免讓人質(zhì)疑，證券主管機(jī)關(guān)是否為了撐持資本市場的“門面”及達(dá)成目標(biāo)，而自我調(diào)降為市場篩選優(yōu)質(zhì)公司的把關(guān)能力了。

　　社論認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)景氣震蕩起伏，天下本就難覓永遠(yuǎn)獲利的不敗企業(yè)；因而上市柜公司的獲利時(shí)而高吟、時(shí)而低回，亦屬常態(tài)，難謂掛牌后獲利衰退，其間就必有財(cái)報(bào)刻意灌水、運(yùn)用會(huì)計(jì)手法窗飾掛牌前財(cái)報(bào)等令人詬病的問題。然而，上述現(xiàn)象并非單一特殊的個(gè)案，逾半數(shù)新掛牌企業(yè)獲利水準(zhǔn)下降的比重，未免過高；尤其，相對(duì)今年上市公司前三季總獲利1.14兆元及每股純益2.09元，同創(chuàng)歷年新高，而上柜企業(yè)前十月平均每股純益1.8元，亦已超越去年全年而言，今年整體產(chǎn)業(yè)景氣明顯處于擴(kuò)張期，新掛牌企業(yè)獲利能力下降與景氣動(dòng)向并不相符，是否純屬個(gè)別產(chǎn)業(yè)景氣使然，殊值深究。

　　此外，當(dāng)初負(fù)責(zé)審查的證交所及證券主管機(jī)關(guān)，有責(zé)任也有工具進(jìn)行通案了解，其不僅僅是釋除市場疑慮而已，此亦攸關(guān)“250計(jì)劃”的推展成效。試問：如果市場對(duì)證交所或柜買中心的審查缺乏信心，又怎會(huì)愿意給予高本益比？沒有高本益比，優(yōu)質(zhì)企業(yè)又怎會(huì)愿意到市場掛牌籌資？缺少了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的光環(huán)，這個(gè)資本市場又如何聚集資金的目光？環(huán)環(huán)相扣下，證券交易或主管機(jī)構(gòu)可千萬不要小看這個(gè)現(xiàn)象。從積極面看，證交所或柜買中心的審查品質(zhì)，某種程度上，也可打造成為一品牌；這個(gè)品牌代表的是品質(zhì)保證，是為掛牌企業(yè)體質(zhì)的健全性及穩(wěn)定性背書，相對(duì)的也在確保企業(yè)籌資的有效性，因而至關(guān)重要。

　　社論進(jìn)一步指出，“250計(jì)劃”即將進(jìn)入第二年，在打造臺(tái)灣資本市場為一友善、高效率的環(huán)境方面，相關(guān)機(jī)構(gòu)永遠(yuǎn)都有努力的空間，且其著力點(diǎn)應(yīng)在于排除限制優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市柜意愿的障礙，而非無故降低獲利、財(cái)務(wù)等實(shí)質(zhì)門坎；然而，證券相關(guān)機(jī)構(gòu)的新一年度計(jì)劃，顯然不能再停留于檢討上市柜條件及簡化程序的階段，否則成效有限，努力新增的上市柜公司家數(shù)還不夠補(bǔ)足終止上市柜公司的缺口；今年到10月底時(shí)上市公司的家數(shù)仍少于去年，正是抱著“250計(jì)劃”數(shù)字目標(biāo)的當(dāng)局所不愿面對(duì)的真相。

　　那么，“250計(jì)劃”的第二年就該回到這個(gè)計(jì)劃的初衷，亦即增加優(yōu)良企業(yè)上市柜家數(shù)只是量化的結(jié)果，真正的目的是用心去打造一個(gè)近悅遠(yuǎn)來的資本市場，以成為島內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)首選的市場，250甚至350、450家自是水到渠成；以市場之質(zhì)帶動(dòng)發(fā)行之量，才是正辦�？墒牵�眾所周知，企業(yè)西進(jìn)投資上限40%是臺(tái)灣資本市場的最大罩門，當(dāng)局不能認(rèn)真處理這個(gè)障礙，其它都是枝節(jié)，250仍將是個(gè)沒有意義的數(shù)字。

[責(zé)任編輯：張弛]