臺(tái)媒：島內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率“保1” 挑戰(zhàn)很大

　　據(jù)臺(tái)媒報(bào)道，臺(tái)當(dāng)局“主計(jì)總處”上周公布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，下調(diào)2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至1.06%，驚險(xiǎn)保1，景氣對(duì)策燈號(hào)回到黃藍(lán)燈，似乎透露臺(tái)灣景氣浮現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的訊息。臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》3日發(fā)表社論分析現(xiàn)象背后隱藏的三大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)警訊，社論直言，即使景氣燈號(hào)亮出黃藍(lán)燈，但在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題可能已大幅拉低臺(tái)灣潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能難見(jiàn)到足夠的回升動(dòng)力。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率能否保1，挑戰(zhàn)還很大。

　　社論摘編如下：

　　臺(tái)當(dāng)局“主計(jì)總處”上周公布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，下調(diào)2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至1.06%，驚險(xiǎn)保1，且在連續(xù)三季負(fù)增長(zhǎng)后，今年第2季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可望恢復(fù)增長(zhǎng)0.48%、第3及4季更可加快到1.97%及2.37%，加上“國(guó)發(fā)會(huì)”發(fā)布的景氣對(duì)策燈號(hào)終結(jié)連續(xù)10個(gè)月的藍(lán)燈，回到黃藍(lán)燈，似乎透露臺(tái)灣景氣浮現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的訊息。

　　但真是如此嗎？先不論自去年8月“主計(jì)總處”發(fā)布2016年GDP增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)以來(lái)，如今已是第三度下調(diào)預(yù)測(cè)，且從近年國(guó)際及臺(tái)灣各大機(jī)構(gòu)持續(xù)下修經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)的常態(tài)看來(lái)，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是否真能保1，尚在未定之天。若進(jìn)一步解析最新的“國(guó)民所得報(bào)告”及景氣指標(biāo)，可發(fā)現(xiàn)三大未被注意的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)警訊。

　　警訊一，“主計(jì)總處”異常地大幅下調(diào)今年第4季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)。一般來(lái)說(shuō)，預(yù)測(cè)單位以較高頻的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及最新訊息為憑，對(duì)較近期的預(yù)測(cè)掌握度較高；反之，較遠(yuǎn)期的預(yù)測(cè)受近期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的牽引較小，使其多有“回歸均數(shù)”（mean reverting）現(xiàn)象。所以，預(yù)測(cè)單位往往對(duì)較近期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)調(diào)整幅度較大，較遠(yuǎn)期的預(yù)測(cè)調(diào)整幅度較小。

　　但“主計(jì)總處”在4月份外銷(xiāo)訂單出現(xiàn)兩位數(shù)衰退、出口連續(xù)15個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后，僅下調(diào)今年第2季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率0.54個(gè)百分點(diǎn)，卻在去年第4季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下修及比較基期較低的情況下，大幅下調(diào)今年第4季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率0.61個(gè)百分點(diǎn)，明顯背離預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)實(shí)務(wù)上的作法，暗示其認(rèn)為臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性逆風(fēng)程度比想像中更強(qiáng)。因此，即使今年下半年臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)可望恢復(fù)增長(zhǎng)，但在潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率明顯減慢下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)將更接近2014年美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)桑默斯引述的“長(zhǎng)期增長(zhǎng)停滯”（secular stagnation）狀態(tài)。

　　警訊二，“國(guó)發(fā)會(huì)”景氣對(duì)策燈號(hào)雖亮出藍(lán)燈，卻未必能就此樂(lè)觀，因?yàn)榫皻鈱?duì)策燈號(hào)的指標(biāo)大多以年增率高低為區(qū)分燈號(hào)的標(biāo)準(zhǔn)，但年增率易受基期因素干擾，且當(dāng)景氣疲弱一段時(shí)間后，常會(huì)有“低檔鈍化”情況產(chǎn)生，是以1個(gè)月的燈號(hào)轉(zhuǎn)換，參考意義并不大。相對(duì)的，“國(guó)發(fā)會(huì)”的領(lǐng)先與同時(shí)指標(biāo)會(huì)去除季節(jié)性及長(zhǎng)期趨勢(shì)因素，降低指標(biāo)的雜訊，參考價(jià)值較高。而最新公布的同時(shí)指標(biāo)連續(xù)第18個(gè)月下跌，領(lǐng)先指標(biāo)更連續(xù)下滑20個(gè)月，且跌幅加快，皆表示景氣并未迎來(lái)轉(zhuǎn)折。

　　警訊三，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保1的支撐力不再。在出口與民間投資皆下調(diào)情況下，“主計(jì)總處”仍預(yù)測(cè)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.06%，有相當(dāng)程度是考量當(dāng)局提出的“消費(fèi)提振措施”及民眾出境旅游增長(zhǎng)率大增，使消費(fèi)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)從1.36%上修至1.46%。唯消費(fèi)提振措施將在6月底到期，加以民眾出境旅游增加的誘因不再（2月后日元強(qiáng)升，降低赴日旅游的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)），使消費(fèi)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐力道明顯減弱。

　　再者，盡管當(dāng)前失業(yè)率仍低，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，但帶動(dòng)消費(fèi)的力量有限。主要是今年1～3月每人每月薪資較去年減少1.12%，且勞工生產(chǎn)力不振，今年第1季勞動(dòng)生產(chǎn)力指數(shù)較去年同期衰退3.41%，造成薪資停滯，今年第1季單位勞動(dòng)成本卻仍較去年提高4.3%，進(jìn)而導(dǎo)致臺(tái)灣勞工抱怨低薪問(wèn)題持續(xù)未解，廠商憂心高生產(chǎn)成本可能逼其出走等矛盾言論同時(shí)出現(xiàn)。若欲解決這些問(wèn)題，實(shí)需透過(guò)更多的民間投資，提高勞工生產(chǎn)力�？上У氖牵�在島內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、“法規(guī)”與國(guó)際環(huán)境尚不穩(wěn)定下，投資仍然缺乏，而借由改善教育環(huán)境以強(qiáng)化生產(chǎn)力，也非一蹴可幾。

　　換言之，即使景氣燈號(hào)亮出黃藍(lán)燈、第2季后臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)就可望恢復(fù)正增長(zhǎng)且逐漸加快。但在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題可能已大幅拉低臺(tái)灣潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、景氣領(lǐng)先與同時(shí)指標(biāo)持續(xù)下探、稍具支撐力量的消費(fèi)難以期待下，今年下半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能難見(jiàn)到足夠的回升動(dòng)力。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率能否保1，挑戰(zhàn)還很大。