主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體應(yīng)管控好政策溢出效應(yīng)
近來，隨著美國通脹屢創(chuàng)新高，美聯(lián)儲加快貨幣政策緊縮步伐，美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險正在增加。分析人士指出，美國政府一系列政策失誤不僅導(dǎo)致其自身經(jīng)濟可能陷入通脹和衰退的兩難處境，也將給全球經(jīng)濟帶來負(fù)面外溢性影響。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體應(yīng)采取負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟政策，避免給發(fā)展中國家造成嚴(yán)重沖擊。
國際貨幣基金組織（IMF）近日發(fā)布年度評估報告，大幅下調(diào)美國經(jīng)濟增長預(yù)期：將2022年增長預(yù)期從3.7%下調(diào)至2.9%，2023年增長預(yù)期從2.3%下調(diào)至1.7%，2024年增長預(yù)期則降至0.8%。IMF總裁格奧爾基耶娃指出，隨著通脹急劇上升和美聯(lián)儲提高利率，避免美國經(jīng)濟陷入衰退的路徑正在變窄，美國經(jīng)濟在今年，尤其是明年面臨非常嚴(yán)重的下行風(fēng)險。
快速加息抑制通脹，美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇
近幾個月來，受大宗商品價格飆升、供應(yīng)鏈中斷以及勞動力短缺等因素直接影響，美國通脹水平持續(xù)攀升，5月份消費者價格指數(shù)（CPI）同比增長達(dá)8.6%，是1981年12月以來的最高水平。物價飛漲導(dǎo)致美國民眾生活成本大幅上漲，對經(jīng)濟前景的悲觀情緒蔓延。美國皮尤研究中心發(fā)布的一份報告顯示，70%的受訪美國民眾認(rèn)為通脹是“非常大的問題”。美國《華爾街日報》最新民調(diào)顯示，約83%的受訪者認(rèn)為美國經(jīng)濟狀況很差或不太好，35%的受訪者對自己的財務(wù)狀況非常不滿意。
今年以來，美聯(lián)儲于3月、5月和6月分別加息25、50、75個基點，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已經(jīng)上升到1.50%—1.75%。此外，美聯(lián)儲還從6月份開始縮表，預(yù)計縮表節(jié)奏將進(jìn)一步加快。美聯(lián)儲主席鮑威爾6月22日在國會聽證會上表示，美聯(lián)儲“堅定”致力于繼續(xù)加息，直到有明確證據(jù)表明通脹將放緩至2%的目標(biāo)。同時，他承認(rèn)美國經(jīng)濟“肯定有衰退的風(fēng)險”。
隨著美聯(lián)儲快速加息縮表，各界對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂加劇。分析人士指出，采取激進(jìn)手段加息將使需求快速下降，這將導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩甚至衰退。英國《金融時報》與美國芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院聯(lián)合調(diào)查的49名主要學(xué)院派經(jīng)濟學(xué)家中，近70%的人認(rèn)為美國經(jīng)濟明年將陷入衰退，近40%的人預(yù)計美國國家經(jīng)濟研究局將在明年第一或第二季度宣布經(jīng)濟陷入衰退。
紐約股市三大股指近期顯著下跌，被視為經(jīng)濟衰退先行指標(biāo)的美債收益率曲線也出現(xiàn)倒掛。IMF前首席經(jīng)濟學(xué)家莫里斯·奧布斯特費爾德指出，“這種持續(xù)震蕩的時間越長，就越有可能遭遇‘類似于上世紀(jì)70年代經(jīng)歷的嚴(yán)重滯脹’”。
低估通脹嚴(yán)峻程度，美國政府應(yīng)對不當(dāng)陷入兩難
新冠肺炎疫情發(fā)生后，美國實施了多輪大規(guī)模的救市計劃。據(jù)不完全統(tǒng)計，從2020年至今，美國政府的各種財政刺激計劃已達(dá)到10萬億美元左右。美聯(lián)儲在短時間內(nèi)將聯(lián)邦基金利率調(diào)降至0—0.25%，并把美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表從4萬億美元擴張至9萬億美元左右。史無前例的“撒錢”“印鈔”推動了美國經(jīng)濟復(fù)蘇，也為通脹高企埋下了伏筆。
美國政府此前低估了通脹嚴(yán)峻程度。2021年以來，美國通脹水平自年初1.4%的歷史低點一路上揚，官方一直堅稱物價上漲是“暫時的”，遲遲未采取行動。美聯(lián)儲前主席本·伯南克表示，美聯(lián)儲在解決通脹問題時反應(yīng)遲緩。高通脹問題已發(fā)展成為美國金融史上自上世紀(jì)80年代初以來最嚴(yán)重的事件。美國《華盛頓郵報》報道認(rèn)為，美國決策者誤判了通脹威脅，直到為時已晚。
面對抑制通脹和避免經(jīng)濟衰退的兩難選擇，美聯(lián)儲不得不調(diào)高對經(jīng)濟衰退風(fēng)險的容忍度，以避免通脹失控。“在不造成經(jīng)濟疲軟的這種假設(shè)下，美聯(lián)儲將無法采取任何措施來對抗通脹。”橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐指出。“面對這樣的‘猛踩剎車’，當(dāng)前美國的經(jīng)濟增長顯得極為不堪一擊�！泵绹~約聯(lián)邦儲備委員會前主席比爾·達(dá)德利撰文稱，美國經(jīng)濟將在未來12至18個月內(nèi)進(jìn)入“無法避免的衰退期”。
分析指出，自2008年國際金融危機以來，美國對依靠貨幣政策刺激的增長路徑形成依賴，習(xí)慣用印鈔和發(fā)債解決問題。應(yīng)對當(dāng)前通脹理想的辦法是擴大國內(nèi)生產(chǎn)能力、暢通全球物流體系、維護(hù)全球大宗商品的價格穩(wěn)定等，但美國政府沒有足夠的意愿、信心和能力推動結(jié)構(gòu)性改革，解決美國經(jīng)濟長久以來勞動生產(chǎn)率增長不足、貧富差距擴大、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等問題。“如果加息成為美聯(lián)儲唯一能做的事，那真正的問題就解決不了�！泵绹�(jīng)濟學(xué)家朱迪·謝爾頓表示。
警惕收縮政策外溢性影響，加強宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)
由于美元的全球地位，歷史上美元升息往往會引發(fā)連鎖反應(yīng)，給全球經(jīng)濟帶來負(fù)面的外溢性影響。格奧爾基耶娃表示，美國收緊貨幣政策且增長放緩會產(chǎn)生廣泛影響，IMF特別關(guān)注美國金融政策收緊及美元匯率升值對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的影響。
中國社科院金融研究所副所長張明對記者表示，美聯(lián)儲的陡峭加息路徑將會導(dǎo)致美國長期利率快速攀升，加劇新興市場與發(fā)展中國家的資本外流與本幣貶值壓力，部分國家面臨持續(xù)經(jīng)常賬戶赤字、本幣匯率高估與外債負(fù)擔(dān)高企，甚至可能因此爆發(fā)金融危機。另一方面，全球能源與糧食價格上漲可能給相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口依賴度較高的發(fā)展中國家造成極大壓力，部分民眾的生計甚至可能遭遇威脅。
當(dāng)前，世界經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭不斷走弱，一些重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈遭到人為干擾，大宗商品價格高位波動，全球通脹居高不下，國際金融市場持續(xù)動蕩。世界銀行在最新一期《全球經(jīng)濟展望》報告中，將今年全球經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)至2.9%，并警告金融壓力可能蔓延至多國。
中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院研究員陳鳳英對記者表示，烏克蘭危機以來，美西方對俄羅斯實施了多輪嚴(yán)厲制裁，引發(fā)了一系列問題，加劇了全球貿(mào)易不暢、能源危機、高通脹等困境，對本國經(jīng)濟活動及基本民生造成傷害，對最脆弱的經(jīng)濟體和人群造成沖擊，拖累了世界經(jīng)濟復(fù)蘇。
面對挑戰(zhàn)，國際社會越來越多的聲音呼吁各國要加強合作，協(xié)調(diào)好宏觀經(jīng)濟政策。金磚國家不久前發(fā)出宣言，敦促主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體采取負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟政策，管控好政策溢出效應(yīng)，避免給發(fā)展中國家造成嚴(yán)重沖擊。IMF建議美國政府取消過去5年間對貿(mào)易伙伴加征的關(guān)稅，尤其是在通脹高企、供應(yīng)鏈緊張的情況下。
