宗樂：建議高風(fēng)險(xiǎn)偏好者八二配置

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者，明年偏股型與貨幣基金的配置比例在8：2左右；低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者資產(chǎn)配置應(yīng)以貨幣基金為主，配置70%比例。

　　王廣國(guó)：明年債市投資環(huán)境弱于今年

　　明年全年債券市場(chǎng)有望延續(xù)前高后低，但整體投資環(huán)境弱于2012年，重點(diǎn)關(guān)注配置持有中等評(píng)級(jí)且高票息信用債較多的績(jī)優(yōu)債基。

　　曾元：關(guān)注新城鎮(zhèn)化

　　基建投資明年仍將維持，相關(guān)領(lǐng)域有所受益；新型城鎮(zhèn)化是政府中長(zhǎng)期關(guān)注的對(duì)象，相關(guān)投資主線也具備亮點(diǎn)；作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重要的一環(huán)，消費(fèi)也具有一定投資機(jī)會(huì)。

　　嘉賓

　　宗樂：招商證券高級(jí)基金分析師

　　王廣國(guó)：海通證券高級(jí)基金分析師

　　曾元：晨星(中國(guó))基金分析師

　　明年上半年股市有望反彈

　　游客63478問：股市明年有戲嗎？亮點(diǎn)可能出現(xiàn)在哪些領(lǐng)域？股基投資是否適合，是指數(shù)基金還是其他主題類基金？

　　宗樂：2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇、企業(yè)盈利企穩(wěn)回升。A股市場(chǎng)進(jìn)入熊市末期，預(yù)計(jì)明年上半年由企業(yè)盈利復(fù)蘇、流動(dòng)性改善、新一輪政策或制度改革推進(jìn)等因素推動(dòng)，市場(chǎng)有望出現(xiàn)一輪反彈，下半年再調(diào)整。

　　王廣國(guó)：展望2013年，宏觀面，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)引擎減弱，弱周期GDP季度間呈N型小幅波動(dòng)；微觀面，盈利見底回升概率大，但拐點(diǎn)鈍化，回升趨勢(shì)不明顯；政策面，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)空間仍然不大，政治換屆后制度改革有望提振市場(chǎng)信心；流動(dòng)性方面，資金供給趨于溫和改善，但解禁壓力和新股發(fā)行將對(duì)市場(chǎng)形成持續(xù)的壓力。整體而言，股票市場(chǎng)有望呈中樞略抬升的區(qū)間震蕩走勢(shì)。

　　曾元：積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策仍將持續(xù)，央行持續(xù)側(cè)重公開市場(chǎng)操作的可能性較高，明年資金面仍有望維持偏寬松，債券型基金獲取穩(wěn)定收益可期。債市的平穩(wěn)發(fā)展的情況下，普通債券型基金可保持關(guān)注；由于股市處于低估值，經(jīng)濟(jì)見底信號(hào)逐漸顯現(xiàn)，股市或有一定機(jī)會(huì)，保本基金或有所受益。

　　游客85933問：近期市場(chǎng)出現(xiàn)間歇性的反彈，唱多的聲音也時(shí)斷時(shí)續(xù)，您如何預(yù)期未來走勢(shì)，反彈真的來了么？

　　宗樂：A股市場(chǎng)的估值泡沫已基本消除，后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)將主要取決于企業(yè)盈利。明年經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇，企業(yè)盈利企穩(wěn)回升，熊市進(jìn)入末期的可能性較大。從長(zhǎng)期投資的角度來看，股指的投資價(jià)值已逐漸顯現(xiàn)。

　　曾元：從各方數(shù)據(jù)看出，經(jīng)濟(jì)底部跡象已逐漸顯現(xiàn)，且股市估值處于低位，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將依靠投資和消費(fèi)的可能性較高。明年是政府換屆后的開局之年，城鎮(zhèn)化建設(shè)、資源價(jià)格改革等都有帶來一定的投資機(jī)會(huì)。但鑒于復(fù)蘇或是個(gè)較為漫長(zhǎng)的過程，支柱性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)熱點(diǎn)尚未出現(xiàn)，股市系統(tǒng)性行情機(jī)會(huì)的可能性不大，對(duì)后市保持謹(jǐn)慎樂觀看法。

　　債市風(fēng)險(xiǎn)接近尾聲

　　游客33540問：固定收益基金今年很火，因?yàn)楣墒胁缓�；那明年您怎么看待相關(guān)產(chǎn)品的行情，短期理財(cái)債基、普通債基、貨基、保本基金，您覺得哪類更適合后市行情？

　　王廣國(guó)：2013年后期通脹上行，全年債券市場(chǎng)有望延續(xù)前高后低，但整體投資環(huán)境弱于2012年，重點(diǎn)關(guān)注配置持有中等評(píng)級(jí)且高票息信用債較多的績(jī)優(yōu)債基。

　　宗樂：各類產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的目標(biāo)投資者不同，很難說那種更好。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低的長(zhǎng)期投資者來說，建議著重關(guān)注基金經(jīng)理在位時(shí)間足夠長(zhǎng)、規(guī)模適中、收益率和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益較高的一二級(jí)債基，尤其是信用債配比較高的債券基金。

　　曾元：積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策仍將持續(xù)，央行持續(xù)側(cè)重公開市場(chǎng)操作的可能性較高，明年資金面仍有望維持偏寬松，債券型基金獲取穩(wěn)定收益可期。債市的平穩(wěn)發(fā)展的情況下，普通債券型基金可保持關(guān)注；由于股市處于低估值，經(jīng)濟(jì)見底信號(hào)逐漸顯現(xiàn)，股市或有一定機(jī)會(huì)，保本基金或有所受益。

　　游客92059問：上半年債市高歌猛進(jìn)，三季度以來下跌調(diào)整，您覺得后期債市還有行情嗎？現(xiàn)在是否是投資債券基金的好時(shí)機(jī)？

　　宗樂：2013年整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)上半年筑底企穩(wěn)，下半年小幅回升，全年通脹水平與今年相當(dāng)，流動(dòng)性將有利于債券市場(chǎng)。由于政策放松預(yù)期已經(jīng)逐漸淡化，經(jīng)過今年大幅上漲，目前各等級(jí)信用債收益率、信用利差也基本回落至歷史均值附近。綜合來看，預(yù)計(jì)債市整體波動(dòng)不大，收益率以窄幅震蕩為主。

　　王廣國(guó)：在對(duì)CPI緩慢上行及信用債供給沖擊逐漸消化之后，債市的風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)陸續(xù)接近尾聲，仍然可以繼續(xù)配置，債市特別是信用債仍然會(huì)有較好的持有期回報(bào)。

　　曾元：積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策仍將持續(xù)，央行持續(xù)側(cè)重公開市場(chǎng)操作的可能性較高，明年資金面仍有望維持偏寬松，債券型基金獲取穩(wěn)定收益可期。由于年末資金面的慣有性偏緊，投資者可在明年初擇機(jī)進(jìn)入，以獲得穩(wěn)定收益為投資目標(biāo)。

　　短期成熟市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)

　　游客55669問：這一階段新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)良好是何原因，后期行情能否延續(xù)，相關(guān)主題QDII基金是否值得介入？

　　王廣國(guó)：11月份以來，全球市場(chǎng)來看，漲幅居前的主要集中在成熟市場(chǎng)，歐美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)的向好以及日本繼續(xù)量化寬松刺激市場(chǎng)，新興市場(chǎng)中除了印度表現(xiàn)并不突出。未來仍建議耐心等待財(cái)政懸崖事件的進(jìn)展，關(guān)注以發(fā)達(dá)國(guó)家為主要投資標(biāo)的的QDII基金。對(duì)于新興市場(chǎng)QDII階段配置。

　　宗樂：出于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，世界各主要經(jīng)濟(jì)體均采取了較為寬松的貨幣政策，美國(guó)低息政策甚至將維持到2015年。全球金融體系內(nèi)的寬松的貨幣供給有利于新興股市回升，尤其是那些金融市場(chǎng)較開放、前期漲幅一般的新興市場(chǎng)后市仍有上升空間，因此新興市場(chǎng)主題的QDII基金仍有配置價(jià)值。

　　曾元：9月美國(guó)QE3和歐洲救助機(jī)制出臺(tái)以來，熱錢持續(xù)涌入新興市場(chǎng)，推高股市走勢(shì)。下階段，在歐美保持寬松政策的前提下，新興市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)充裕，且新興市場(chǎng)相對(duì)估值偏低，后期行情可期。

　　游客19503問：年內(nèi)QDII漲幅領(lǐng)先，但對(duì)于財(cái)政懸崖的擔(dān)憂始終未散，您如何看待明年的QDII基金投資時(shí)點(diǎn)？哪類QDII基金適合介入？

　　宗樂：美股前期漲幅較大，受財(cái)政懸崖和后圣誕效應(yīng)的影響，明年1季度美股回調(diào)的機(jī)會(huì)較大，但中長(zhǎng)期來看，奧巴馬執(zhí)政下，美國(guó)股市上漲的概率較大，因此美股QDII短期應(yīng)回避，長(zhǎng)期可配置。此外，建議關(guān)注那些金融市場(chǎng)較開放、前期漲幅一般的新興市場(chǎng)主題QDII。另類投資QDII中，低息環(huán)境有利于REITs QDII獲取收益，寬松的貨幣環(huán)境有利于大宗商品QDII提高收益，投資者可適當(dāng)配置。

　　王廣國(guó)：展望2013年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)低速?gòu)?fù)蘇，寬貨幣應(yīng)對(duì)財(cái)政沖擊；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無亮點(diǎn)，但金融風(fēng)險(xiǎn)仍大；新興市場(chǎng)保增長(zhǎng)而出臺(tái)的相關(guān)政策是關(guān)鍵看點(diǎn)。美國(guó)股票市場(chǎng)可能受到財(cái)政懸崖解決的影響而下跌，市場(chǎng)調(diào)整提供良好的布局美股QDII的機(jī)會(huì)。

　　曾元：晨星認(rèn)為，短期內(nèi)成熟市場(chǎng)不確定性較大，建議回避。年底將至，避險(xiǎn)資金預(yù)計(jì)更多會(huì)流向貴金屬、估值偏低的新興市場(chǎng)等相對(duì)安全的投資區(qū)域，港股配置比例較高的大中華區(qū)與亞洲日本外股票基金受益明顯。在全球廣泛的寬松政策背景下，大宗商品也將持續(xù)一段時(shí)間走強(qiáng)。中期來看，美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明復(fù)蘇預(yù)期良好，圣誕節(jié)消費(fèi)旺季也將提升經(jīng)濟(jì)，年底數(shù)據(jù)出爐，若延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，美股應(yīng)能重拾升勢(shì)。